【季度瞻望·PX】本钱压力及供需矛盾 三季度阛阓触顶回落云开体育

[导语]2025年三季度亚洲PX阛阓在本钱宽幅波动及供需压力发酵的双重影响下呈现劣势轰动行情。在油市宽幅轰动而单边征战不足的配景下，前期熟谙的亚洲PX安装不息规复开动，而需求端PTA加工空间压缩至历史低位，狡计内及狡计外减停产事件频发，从而加重供需基本面矛盾，PX阛阓窄幅下挫后干涉盘整通谈。四季度来看，供应水平或将延续高位开动且需求放缓担忧升温，然欧洲所在问题及OPEC+产油国增产战术有待明确，PX价钱或将延续趋弱走势。

2025年三季度CFR中国PX价钱高位下降后轰动，三季度均价为841.13好意思元/吨（甘休9月24日），环比飞腾4.27%，同比下降11.28%。季度内呈现“年内高点回逾期轰动盘整”走势，且价钱波动空间放缓，最高价为892好意思元/吨，最廉价为804好意思元/吨，上下价跨度为88好意思元/吨。7月份受好意思国关税战术扰动、夏日需求增长担忧、OPEC+不息增产等问题影响，海外油价偏弱轰动，进而PX本钱扶助不足。前期熟谙的亚洲PX安装不息规复开动，场内偏空氛围升温，PX阛阓开启触顶回落行情，单日最高下降高达22好意思元/吨；而8-9月伴跟着反内卷战术的建议、地缘联系的不细则性及，油价开启宽幅轰动走势。同期国表里多套PX安装升温重启，而需求端多套PTA安装公布减停产预期，激励去库力度不足预期担忧，PX商谈干涉劣势盘整通谈，波动空间较为迟滞，仅在10好意思元领域内相通。

总供应量环比飞腾9.56%，对价钱酿成挤压效应

三季度中国PX总供应量猜测为1205.76万吨，环比飞腾9.56%，进而对三季度PX价钱开动轨迹酿成较为彰着的挤压效应。领先国产方面，三季度中国PX总产量猜测为956.96万吨，环比飞腾9.94%，三季度前期集会泊车熟谙的亚洲PX安装不息规复坐褥开动，举例东营威联100万吨PX安装、福海创两条各80万吨安装等，类似裕龙石化二期重整神色投产后，存在部分PX工场外采MX普及PX坐褥才智的景象，另外伴跟着催化重治安装盈利才智的普及，季度内工场坐褥积极性增强，举例中石化部单干厂及中海油惠州提负开动、福佳安装熟谙推迟，进而三季度PX产出量稳步普及，至9月单月PX坐褥才智猜测将梗阻330万吨。

入口方面，三季度中国PX总入口量猜测为248.8万吨，环比飞腾8.10%，中国PX主要入口商业伙伴韩国、日本及中国台湾，受到安装盈利性增强的平直影响，韩国虽韩华120万吨PX安装达成熟谙进度，然亦存在部分安装普及负荷开动景象；日本方面因ENEOS安装及出光安装不息规复坐褥情状，进而PX合座开工负荷规复至5成偏上；中国台湾FCFC安装督察相识开动。另外部分前期去往好意思国的芳烃居品转头中国阛阓，进而入口量马上拉涨，8月入涎水平创下年内高位，三季度国内PX合座供应增幅彰着，进而加重供给端压力，故PX浮动价差亦快速收窄，但仍处于升水情状。

季度内需求量延续涨势，但PX去库力度放缓

三季度国内PX总需求量为1235.12万吨，环比飞腾5.73%。7-9月份中国PTA总产量诀别为641万吨、618万吨、623万吨，合座呈现先增后降的态势。2025年中国PTA行业仍处于第二轮集会彭胀期，进而对PX刚性需求苍劲，尤其是三房巷一条160万吨PTA坐褥线于7月收效投产开动、另一条160万吨PTA坐褥线于8月份投放，对原料PX需求酿成新增长点，进而PX浪掷才智梗阻420万吨；但是在现货供应有余而聚酯需求旺季不旺配景下，PTA加工费压缩至历史新低，从而工场方面坐褥积极性下降，狡计内及狡计外减停产事件时时发生，进而对原料需求才智出现彰着下滑，因此三季度国内PX去库力度逐步放缓，挤压参与者后市信心，因此对8-9月PX价钱要点酿成偏空影响。

四季度PX将酿成以本钱逻辑主导、供需逻辑为辅的影响模式，阶段性的供需时势错配情景将对短期PX价钱走势波动空间酿成脉冲式效应，另外仍需和蔼地缘所在、中好意思联系、产业链价值鼎新等要素的变动情况。

油价或轰动下挫，PX本钱端扶助疲软

四季度本钱端对PX阛阓的扶助效应将呈现流畅下降态势。以好意思国经济“软着陆”、OPEC+加快增产、旺季需求提振为基准情景，地缘、天气等突发性风险合座可控。在不发生较大危急事件的情况下，猜测海外油价或呈现“要点轰动下挫”开动态势，两油主流波动区间为57-65好意思元/桶，10月-12月月度均价诀别为WTI主力：61好意思元/桶、59好意思元/桶、57好意思元/桶；布伦特主力：65好意思元/桶、63好意思元/桶、61好意思元/桶。

供需时势矛盾升温预期下，扩大PX价钱向下空间

10-12月国表里PX安装大约率延续相识开动情状，加以近期部分PX安装熟谙进度存在推迟至2026年实施的景象，以及福佳大化140万吨PX安装完成去瓶颈后将坐褥才智将扩增至180万吨，同期PX-MX价差发挥细致无比，外采MX增产PX仍具有一定经济性，进而导致PX供应水平合座延续高位。需求端虽独山动力还有一套瞎想产能为270万吨的PTA新安装投放狡计，但具体开释时辰有待追踪，以及PTA加工费低位压力下，安装开动相识性担忧升温，进而去库幅度不足预期，且年末伴跟着聚酯居品亏本压力不停扩大，酿成从下到上的负反应，供需时势转头紧均衡结构，从而挤压PX价钱行情。

笼统来看，四季度预估在本钱波动、供需紧均衡预期及阛阓心态的综相助用下，PX价钱或将呈现窄幅下挫行情。受好意思国汽油浪掷季节性淡季，且欧洲和中东所在还是不相识影响，海外油价或将轰动下降，挤压PX本钱动能。从供需时势来看，国里面分PX安装熟谙推迟，而浙石化200万吨安装泊车时辰尚未明确，反不雅需求端加工费低位下PTA工场减停产力度扩大，进而导致基本面出路信心承压。2025年10月-2025年12月的月均价猜测诀别为820好意思元/吨、800好意思元/吨，795好意思元/吨，开动区间主要集会于780-830好意思元/吨CFR中国。

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